Zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł w 2025 r. ok. 26,1 mln zł, mimo jednorazowych obciążeń (utrata kontroli nad spółką zależną SECO/WARWICK Rus i rozpoznanie straty na działalności zaniechanej 2,63 mln zł). Portfel zamówień na koniec 2025 r. pozostaje solidny – 668,9 mln zł wobec 767,3 mln zł rok wcześniej; to wciąż bardzo wysoki poziom, choć sygnalizuje lekkie schłodzenie popytu w stosunku do „szczytu” 2024.

Suma bilansowa Grupy to ok. 750 mln zł (wzrost o 8% r/r), przy czym wzrosły przede wszystkim aktywa trwałe – efekty intensywnych inwestycji w rzeczowe aktywa trwałe, m.in. w spółkach SECO/WARWICK S.A. oraz Retech Systems LLC. Z kolei aktywa obrotowe spadły o ok. 25%, głównie przez redukcję środków pieniężnych, co jest efektem jednoczesnych inwestycji i programu skupu akcji własnych.

Kapitał własny stanowi ok. 35,4% sumy bilansowej (spadek z 37,2%), a zadłużenie kredytowo‑pożyczkowe wzrosło do 108,3 mln zł z 85,5 mln zł rok wcześniej. Grupa korzysta z wielu linii kredytowych w polskich bankach (m.in. mBank, Santander, BNP Paribas) oraz z 10‑milionowego kredytu (USD) z Funduszu Ekspansji Zagranicznej, przeznaczonego na rozwój technologii proszków metali i pieców Plasma Gas Atomizer w Retech – to dług „produktywny”, wspierający nowe, perspektywiczne linie biznesu (druk 3D metali).

W 2025 r. przepływy operacyjne były ujemne: ok. –4,4 mln zł (vs +101,4 mln zł w 2024 r.), głównie z powodu dużej zmiany stanu aktywów i zobowiązań kontraktowych (–69,2 mln zł), częściowo skompensowanej amortyzacją (21,1 mln zł) i wzrostem zobowiązań operacyjnych. To klasyczny obraz firmy projektowej – rok mocnego „wciągania” kontraktów, w którym przepływy z kontraktów mogą mocno falować mimo dodatniego EBIT.

Przepływy inwestycyjne to –38,6 mln zł (mocne inwestycje w aktywa trwałe), a finansowe – głównie: nabycie akcji własnych (41,4 mln zł) i spłaty kredytów (12,5 mln zł). Efekt netto to silny spadek środków pieniężnych z 145,8 mln zł do 59,6 mln zł – spółka wyraźnie „pracuje” pieniędzmi: jednocześnie reinwestuje w biznes, zwiększa dźwignię finansową i redukuje liczbę akcji poprzez buyback.

Liczba akcji spadła z 10,0 mln do 8,4 mln, a spółka ma 1,13 mln akcji własnych (13,46% kapitału), z których nie wykonuje prawa głosu. Część kredytów inwestycyjnych (m.in. dwa duże kredyty z mBanku) została zaciągnięta wprost na finansowanie skupu akcji własnych – to ważny element układanki, bo wzrost EPS jest napędzany nie tylko zyskiem netto, ale też spadkiem liczby akcji w obrocie.

Postęp projektu Plasma Gas Atomizer i metal powders będzie ważnym czynnikiem narracyjnym – jeśli spółce uda się pokazać pierwsze komercyjne sukcesy w tym obszarze, rynek może wycenić dodatkową „opcję wzrostową” w segmencie druku 3D metali. 

Szykuje się, że dywidenda za 2025 r. wyniesie 1,2 zł, co oznacza dalszy wzrost, co może być kluczowe dla inwestorów dywidendowych.

Wycena to obecnie:

• C/Wk 1,3
• C/Z 11,4
• EV/EBITDA 6,1

Kurs za ostatni rok wzrósł o 35%, ale od początku roku jest na 0. Ciekaw jestem jak spółka będzie sobie dalej radzić.

Szkoda, że płynność kiepska, więc spółka nadaje się jedynie jako urozmaicenie portfela :)

Czuję, że może się to udać. Również wam kibicuję, bo to fajna opcja nie musieć już pracować mając pięćdziesiąt kilka lat (albo i wcześniej).

Sprzedaż jest jaka jest, ale oceny wybitne. Pomógł też na pewno Artemis II. Ciekawe jak potoczą się losy tego IP. Może spółka zyska w grze solidną nogę przychodową? Kurs lekko podskoczył, więc inwestorzy poczuli w grze szansę na zysk. Ciekawe...

Stats

This game has been released recently, estimates may not be accurate!

Copies sold: 17.4k (11.4k - 23.4k)

Gross revenue: $332.8k ($218.2k - $447.4k)

Outstanding wishlists: 

Players total: 18.6k

Owners: 18.6k

Reviews: 364

Review score: 46%

Average playtime: 4.8h

Average daily concurrent players: 708

Followers: 12.5k

Copies sold in the last 7 days: 17.4k

Players by country:

US ~ 16.8%

DE ~ 15.8%

CN ~ 13.1%

others: ~ 54.3%

Kurs niestety utonął i to nie wróży dobrze dla spółki.