Dziś pojawił się nowy raport, więc spieszę z analizą. W II kwartale 2024 r. przychody wyniosły 839,2 mln PLN, co stanowi nieznaczny wzrost w porównaniu do analogicznego okresu w 2023 r. Pomimo tego, zysk netto spadł do 24,2 mln PLN, co stanowi znaczny spadek w porównaniu do 46,9 mln PLN z II kwartału 2023 r.

Najważniejsze wskaźniki rentowności również uległy pogorszeniu – marża EBITDA spadła do 8,39% (w porównaniu do 11,60% w I kwartale 2024 r.), a rentowność operacyjna EBIT wyniosła zaledwie 4,98%. Spółka w dalszym ciągu inwestuje w rozwój nowych mocy produkcyjnych i odnawialnych źródeł energii, co może mieć pozytywny wpływ na przyszłe wyniki.

Jednym z głównych powodów spadku rentowności jest wzrost kosztów surowców oraz wahania kursów walutowych, które negatywnie wpłynęły na wyniki operacyjne. Pomimo tych wyzwań, Arctic Paper pozostaje rentowną spółką z silnym bilansem, gdzie wskaźnik długu netto do EBITDA jest ujemny, co oznacza, że spółka ma więcej gotówki niż zadłużenia odsetkowego.

Co dalej? Arctic Paper kontynuuje dywersyfikację swojej działalności, inwestując w produkcję opakowań z formowanego włókna celulozowego oraz rozwój segmentu energetycznego. W szczególności interesującym projektem jest uruchomienie nowej farmy fotowoltaicznej w Kostrzynie oraz rozbudowa kotła na biomasę, co może przyczynić się do zwiększenia rentowności w przyszłości.

Rynek bardzo negatywnie przyjął wyniki, a kurs spada o 10% mimo wcześniejszych spadków związanych z sytuacją rynkową.

Przyczyną spadków może być znaczący wzrost wyceny wskaźnikowej:

• C/Z z 6.56 (na 31. marca) do 8.46
• EV/EBITDA z 2.85 do 3.84

Negatywnym zaskoczeniem jest również to, że Arctic zaraportował ujemne przepływy operacyjne (-75 mln PLN), co zdarzyło się ostatnio w 2020 roku (-0,7 mln PLN).

Na osłodę warto dodać, że w II kwartale Arctic wypłacić 4,4% dywidendy.

Raport za trzeci kwartał 2024 roku dla Arctic Paper przynosi kilka interesujących informacji. Przychody spółki wyniosły 819,3 mln PLN, co stanowi spadek o 4,2% w porównaniu do trzeciego kwartału 2023 roku (854,8 mln PLN). Zysk netto spadł do 36,6 mln PLN, co oznacza spadek o 37,1% rok do roku. Mimo trudniejszej koniunktury na europejskich rynkach, EBITDA Arctic Paper wyniosła 77,3 mln PLN, co jest lepszym wynikiem niż w II kwartale 2024 roku, chociaż gorszym niż w analogicznym okresie poprzedniego roku (124,5 mln PLN).

W segmencie papieru zauważalny był niższy popyt na rynkach takich jak Niemcy i Polska, które stanowią kluczowe obszary działalności Arctic Paper. Przychody z tego segmentu wyniosły 562,4 mln PLN, podczas gdy segment celulozy osiągnął 256,9 mln PLN. Segment celulozy, reprezentowany przez grupę Rottneros, notował stabilne przychody, lecz wyniki EBITDA w tym obszarze ucierpiały wskutek rosnących kosztów drewna.

Koszty surowców, w szczególności celulozy, nadal są istotnym wyzwaniem – ceny BHKP (bielonej masy z drewna liściastego) wzrosły o 64,7% rok do roku. Wysoka zmienność kursów walutowych także miała wpływ na wyniki, zwłaszcza z uwagi na osłabienie złotówki wobec euro i dolara, co wpłynęło na wyższe koszty produkcji.

Wskaźnikowo cena Arctic Paper to obecnie:

• C/Z 6,6
• C/ZO 5
• EV/EBITDA 3,26

Rynek zareagował ponad 3% spadkiem kursu, który zaliczył roczne minimum. Co dalej z kursem wg Was?

Polecam wywiad z prezesem Jarczyńskim, w którym omawia sytuację spółki, strategię 4P i plany na 2025 rok

https://youtu.be/6E3vKxGZh9M?si=vKGZhIAbn-xNEJoa

Dzisiaj chciałbym podzielić się moimi spostrzeżeniami na temat wyników Arctic Paper po pierwszym kwartale 2025 roku.

Prezes Zarządu, Michał Jarczyński, we wprowadzeniu do raportu podkreślił, że pierwszy kwartał 2025 roku przyniósł stabilizację na rynku papieru, z oznakami ożywienia popytu i wzrostem cen. Segment celulozy (Rottneros) kontynuował dobre wyniki przy rosnących cenach, a segment energii rozwijał się zgodnie z planem.

Przychody ze sprzedaży wyniosły 822,7 mln PLN (spadek z 965,4 mln PLN w Q1 2024). Wynik netto wyniósł -23,8 PLN (spadek z 81,6 mln PLN).

Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły -9,8 mln PLN, co jest spadkiem w stosunku do +78,1 mln PLN rok wcześniej.

Spółka w raporcie wymieniła szereg wymówek i ryzyk, które spowodowały pogorszenie się wyników. Rynek raczej nie wykazał się wyrozumiałością. Dziś kurs Arctic Paper notuje roczne minimum.

Wskaźnikowo cena Arctic Paper to:

• C/Z 14
• C/ZO 9
• EV/EBITDA 4,6

Rzeczony kurs w ciągu ostatniego roku spadł już o 47,5%, a od początku roku o 25,1%. Gdzie jest koniec spadków?