Dziś pojawił się nowy raport, więc spieszę z analizą. W II kwartale 2024 r. przychody wyniosły 839,2 mln PLN, co stanowi nieznaczny wzrost w porównaniu do analogicznego okresu w 2023 r. Pomimo tego, zysk netto spadł do 24,2 mln PLN, co stanowi znaczny spadek w porównaniu do 46,9 mln PLN z II kwartału 2023 r.

Najważniejsze wskaźniki rentowności również uległy pogorszeniu – marża EBITDA spadła do 8,39% (w porównaniu do 11,60% w I kwartale 2024 r.), a rentowność operacyjna EBIT wyniosła zaledwie 4,98%. Spółka w dalszym ciągu inwestuje w rozwój nowych mocy produkcyjnych i odnawialnych źródeł energii, co może mieć pozytywny wpływ na przyszłe wyniki.

Jednym z głównych powodów spadku rentowności jest wzrost kosztów surowców oraz wahania kursów walutowych, które negatywnie wpłynęły na wyniki operacyjne. Pomimo tych wyzwań, Arctic Paper pozostaje rentowną spółką z silnym bilansem, gdzie wskaźnik długu netto do EBITDA jest ujemny, co oznacza, że spółka ma więcej gotówki niż zadłużenia odsetkowego.

Co dalej? Arctic Paper kontynuuje dywersyfikację swojej działalności, inwestując w produkcję opakowań z formowanego włókna celulozowego oraz rozwój segmentu energetycznego. W szczególności interesującym projektem jest uruchomienie nowej farmy fotowoltaicznej w Kostrzynie oraz rozbudowa kotła na biomasę, co może przyczynić się do zwiększenia rentowności w przyszłości.

Rynek bardzo negatywnie przyjął wyniki, a kurs spada o 10% mimo wcześniejszych spadków związanych z sytuacją rynkową.

Przyczyną spadków może być znaczący wzrost wyceny wskaźnikowej:

• C/Z z 6.56 (na 31. marca) do 8.46
• EV/EBITDA z 2.85 do 3.84

Negatywnym zaskoczeniem jest również to, że Arctic zaraportował ujemne przepływy operacyjne (-75 mln PLN), co zdarzyło się ostatnio w 2020 roku (-0,7 mln PLN).

Na osłodę warto dodać, że w II kwartale Arctic wypłacić 4,4% dywidendy.

Raport za trzeci kwartał 2024 roku dla Arctic Paper przynosi kilka interesujących informacji. Przychody spółki wyniosły 819,3 mln PLN, co stanowi spadek o 4,2% w porównaniu do trzeciego kwartału 2023 roku (854,8 mln PLN). Zysk netto spadł do 36,6 mln PLN, co oznacza spadek o 37,1% rok do roku. Mimo trudniejszej koniunktury na europejskich rynkach, EBITDA Arctic Paper wyniosła 77,3 mln PLN, co jest lepszym wynikiem niż w II kwartale 2024 roku, chociaż gorszym niż w analogicznym okresie poprzedniego roku (124,5 mln PLN).

W segmencie papieru zauważalny był niższy popyt na rynkach takich jak Niemcy i Polska, które stanowią kluczowe obszary działalności Arctic Paper. Przychody z tego segmentu wyniosły 562,4 mln PLN, podczas gdy segment celulozy osiągnął 256,9 mln PLN. Segment celulozy, reprezentowany przez grupę Rottneros, notował stabilne przychody, lecz wyniki EBITDA w tym obszarze ucierpiały wskutek rosnących kosztów drewna.

Koszty surowców, w szczególności celulozy, nadal są istotnym wyzwaniem – ceny BHKP (bielonej masy z drewna liściastego) wzrosły o 64,7% rok do roku. Wysoka zmienność kursów walutowych także miała wpływ na wyniki, zwłaszcza z uwagi na osłabienie złotówki wobec euro i dolara, co wpłynęło na wyższe koszty produkcji.

Wskaźnikowo cena Arctic Paper to obecnie:

• C/Z 6,6
• C/ZO 5
• EV/EBITDA 3,26

Rynek zareagował ponad 3% spadkiem kursu, który zaliczył roczne minimum. Co dalej z kursem wg Was?