Od stycznia do września 2024 roku Artifex Mundi osiągnął przychody netto ze sprzedaży na poziomie 78,3 mln PLN, co oznacza wzrost o 32,4% w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 roku (59,1 mln PLN). Znaczną część przychodów stanowiła sprzedaż gier w modelu Free-to-Play, która wygenerowała 72,2 mln PLN, co stanowiło 92,2% całości. Segment HOPA przyniósł dodatkowe 5,96 mln PLN.

Spółka wypracowała 21,88 mln PLN zysku netto w pierwszych trzech kwartałach 2024 roku, co stanowi wzrost o 53% względem 14,29 mln PLN w 2023 roku. Wyższe wyniki wynikały z poprawy marż oraz wzrostu przychodów z gier Free-to-Play.

EBIT wzrósł do 21,52 mln PLN, co oznacza wzrost o 32% w porównaniu z 16,28 mln PLN w poprzednim roku.

Koszt własny sprzedaży wyniósł 9,15 mln PLN (wzrost o 31,4% r/r), co wskazuje na zwiększone wydatki związane z promocją i utrzymaniem nowych gier. Koszty sprzedaży wzrosły do 40,9 mln PLN, głównie ze względu na intensyfikację kampanii marketingowych.

Artifex Mundi generuje znaczną część swoich przychodów na rynkach międzynarodowych, z czego największy udział mają:

• Stany Zjednoczone: 39,7% (30,95 mln PLN),
• Wielka Brytania: 11,2% (8,69 mln PLN),
• Niemcy: 7,1% (5,5 mln PLN).

Pozostałe kraje Europy i Azji, takie jak Japonia (6,2%) oraz Francja (4,9%), również wniosły istotny wkład w wyniki spółki. Wysoka koncentracja na rynku amerykańskim stanowi zarówno siłę, jak i ryzyko, ze względu na potencjalne wahania kursów walutowych czy zmiany regulacji platform.

Spółka współpracuje głównie z Apple Inc. oraz Google Payment Ltd., które odpowiadają za łącznie 77% przychodów (60,2 mln PLN). Taka koncentracja jest typowa dla branży gier mobilnych, ale może stanowić ryzyko w przypadku zmian w polityce tych gigantów.

Na koniec września 2024 roku całkowite aktywa Artifex Mundi wyniosły 129,24 mln PLN, co oznacza wzrost o 30,7% w porównaniu z końcem 2023 roku. Największą część stanowiły aktywowane koszty produkcji gier, które wyniosły 66,7 mln PLN.

Kapitał własny wyniósł 102,8 mln PLN, co oznacza wzrost o 27,5% w porównaniu do 80,66 mln PLN na koniec 2023 roku. Zwiększenie to wynikało głównie z wysokiego zysku netto.

Zobowiązania spółki wyniosły 26,4 mln PLN, z czego 6,7 mln PLN stanowiły zobowiązania długoterminowe.

• Przepływy z działalności operacyjnej wzrosły do 5,82 mln PLN (wzrost o 145% r/r).
• Przepływy inwestycyjne były ujemne (-6,66 mln PLN), głównie z powodu nakładów na produkcję nowych gier.
• Przepływy finansowe również były ujemne (-1,46 mln PLN), co wynikało z wykupu akcji własnych.

Wycena Artifex Mundi to obecnie: C/Z 4,9, C/ZO 5,4, Ev/EBITDA 5,2. Wycena jest znacznie poniżej mocno przecenionego sektora gamingowego.

Spytacie dlaczego kurs spółki tak bardzo spadł? Być może jest to związane z pogłębieniem się ryzyka uzależnienia się od kondycji Unsolved. Drugim argumentem może być inwestycja 65 mln zł w nową grę rpg, która wejdzie w życie dopiero w 2026 roku. Rynek może przestraszył się skali inwestycji. A może inwestorzy woleliby, aby Artifex wydał kilka gier po kilka milionów złotych celując w sukces dwóch-trzech z nich?