Tym razem przeczytałem ostatnio opublikowany raport za drugi kwartał spółki Asseco SEE z grupy Asseco Poland, o której już pisałem.

Asseco South Eastern Europe (ASEE) to spółka zajmująca się dostarczaniem kompleksowych rozwiązań IT, w tym własnych produktów niezbędnych do prowadzenia działalności bankowej oraz zaawansowanych rozwiązań płatniczych, a także usług integracyjnych i wdrożeniowych systemów i sprzętu informatycznego światowych liderów. Co ciekawe niezgodnie z nazwą działa na szerokim obszarze geograficznym, obejmującym Europę Środkową, Europę Południowo-Wschodnią, Półwysep Iberyjski, ale także Egipt, Turcję, Kolumbię, Peru i Dominikanę.

W pierwszym półroczu 2024 roku Grupa ASEE wygenerowała przychody na poziomie 764,7 mln PLN, co stanowi nieznaczny wzrost w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego, gdzie przychody wyniosły 755,6 mln PLN. Pomimo wzrostu przychodów, spółka odnotowała spadek zysku z działalności operacyjnej do poziomu 90,6 mln PLN, co jest spadkiem o 12,3% w stosunku do wyniku z pierwszego półrocza 2023 roku. Zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł 87 mln PLN, co oznacza również spadek w porównaniu do 92 mln PLN z poprzedniego roku.

Bilans spółki na dzień 30 czerwca 2024 roku wykazuje aktywa o łącznej wartości 2,03 mld PLN, co jest nieznacznym spadkiem w porównaniu do końca roku 2023, kiedy to wartość aktywów wynosiła 2,12 mld PLN. Kapitał własny przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej wynosił 1,1 mld PLN, co również stanowi niewielki spadek w stosunku do poprzedniego okresu. Na uwagę zasługuje fakt, że Grupa zmniejszyła poziom gotówki i jej ekwiwalentów do 223,1 mln PLN z 313,1 mln PLN na koniec grudnia 2023 roku, co jest wynikiem m.in. negatywnych przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej i finansowej.

Warto również zwrócić uwagę na sytuację geopolityczną i makroekonomiczną, która wpływa na działalność Grupy ASEE. Spółka nie prowadziła znaczącej działalności w Rosji, na Białorusi ani w Ukrainie, jednak dokonała akwizycji spółki Askepnet LLC z siedzibą we Lwowie, co może mieć pozytywny wpływ na wyniki finansowe w przyszłości. Dodatkowo, sytuacja w Turcji, uznanej za kraj z gospodarką hiperinflacyjną, miała wpływ na dane finansowe spółek zależnych ASEE prowadzących tam działalność, które zostały odpowiednio skorygowane o skutki inflacji.

Rynek dość neutralnie zareagował na publikację raportu, ponieważ początkowo kurs spadł, ale potem wzrósł i powrócił do poprzednich poziomów.

Kapitalizacja Asseco SEE to obecnie 2.5 mld PLN, ale spółka jest wyceniana nieznacznie niżej niż sektor. Na 30. czerwca:

• C/Wk 2,4
• C/Z 13,53
• EV/EBITDA 9,37

Mimo tego, że sektor jest wyceniany wyżej, to warto zaznaczyć, że z powodu słabszych wyników za drugi kwartał wskaźnikowo spółka znacznie podrożała. Z jednej strony spółka jest tania, a z drugiej droga.

Na koniec warto dodać, że w drugim kwartale spółka wypłaciła dywidendę w wysokości 3,1% kursu.