Atal to ogólnopolski deweloper mieszkaniowy z siedzibą w Cieszynie, który realizuje inwestycje mieszkaniowe w największych miastach Polski. Oprócz sprzedaży mieszkań spółka prowadzi działalność w zakresie wynajmu nieruchomości komercyjnych.

Przeczytałem raport za I kwartału 2025.

Przychody wyniosły 136,7 mln zł (spadek o 65% r/r, z 390,3 mln zł), a zysk netto wyniósł 17,1 mln zł (spadek z 96,6 mln zł). Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły -202,2 mln zł (vs. -21,8 mln zł r/r). Cały ujemny cash flow z działalności operacyjnej został pokryty finansowaniem zewnętrznym – głównie z emisji obligacji (130 mln zł) i kredytów (125,5 mln zł).

Spółka odnotowała wyraźne pogorszenie wyników r/r, co wynika głównie z niższej liczby zakończonych inwestycji mieszkaniowych i przesunięć rozpoznania przychodów. Sprzedaż mieszkań stanowiła 97% przychodów, pozostałe 3% to głównie przychody z najmu.

Zobowiązania w bilansie wynoszą 2,5 mld zł (wzrost o 462 mln zł, czyli +22% w kwartale), z czego 990 mln zł to zobowiązania długoterminowe, a 1,5 mld zł to zobowiązania krótkoterminowe. Wzrost zobowiązań dotyczy głównie zwiększenia zadłużenia bankowego oraz emisji obligacji, co jest wynikiem finansowania zakupu gruntów i przygotowań do przyszłych inwestycji.

Wycena spółki Atal to:

• C/Z 12,3
• C/ZO 10,5
• EV/EBITDA 14,4

Wycena jest wyższa od spółek sektora deweloperskiego.

Kurs Atal w ciągu roku wzrósł o 12%, ale od początku roku aż o 20%. W ciągu ostatnich kilku sesji kurs zaczął spadać. Czy to oznacza odwrócenie trendu?