Bowim

Topic starter 26/09/2024 9:40 pm

Bowim to ciekawa spółka, której jeszcze nie analizowałem na forum. Właśnie ukazał się raport kwartalny za II Q 2024 r.

Bowim prowadzi działalność w zakresie sprzedaży hurtowej metali i rud metali, produkcji konstrukcji metalowych i prefabrykacji stali zbrojeniowej.

W pierwszym półroczu 2024 roku przychody ze sprzedaży spadły o 16,1% w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego, wynosząc 879,563 tys. PLN (wobec 1,048,079 tys. PLN w 2023 roku). Spadek ten spowodowany jest niższymi przychodami ze sprzedaży towarów i materiałów, które obniżyły się o 18,1%. Mimo tego spadku, odnotowano wzrost sprzedaży w ujęciu ilościowym, tj. w tonach, o 3,9%.

Skonsolidowane przychody wyniosły 906,884 tys. PLN, czyli były niższe o 16,6% niż w pierwszym półroczu 2023 roku. EBITDA spadła o 73,9% do poziomu 6,285 tys. PLN. Spółka zanotowała stratę netto w wysokości 6,366 tys. PLN w porównaniu do zysku netto 5,000 tys. PLN w analogicznym okresie 2023 roku.

W bilansie za pierwsze półrocze 2024 roku aktywa obrotowe wyniosły 414,320 tys. PLN, co oznacza wzrost o 5,3% w stosunku do końca 2023 roku. Zobowiązania krótkoterminowe i długoterminowe wzrosły odpowiednio o 4,1% i 47,9%.

Po dwóch latach wojny na Ukrainie, rynek stali uległ znaczącym przemianom, zmuszając europejski przemysł do poszukiwania alternatywnych źródeł zaopatrzenia. Działania te pozwoliły na stabilizację cen i mogą być szansą dla spółki na lepsze wykorzystanie nowej struktury rynku.

Z powodu wysokich kosztów energii oraz ogólnego osłabienia koniunktury gospodarczej, zwłaszcza w Unii Europejskiej, zmniejsza się popyt na stal. Trwająca od maja 2022 roku korekta cen stali o około 20% rok do roku oraz wysokie koszty emisji CO2 mogą utrudniać poprawę wyników finansowych w krótkim terminie.

Bowim znajduje się w silnym trendzie spadkowym. Rynek negatywnie przyjął raport kwartalny i na ten moment kurs szuka dna.

Wskaźnikowa wycena metodą Ev/EBITDA to 4.95. Może wydawać się atrakcyjna, ale inwestorzy nie dostrzegają na ten moment okazji.

Na początku lipca Bowim wypłacił dywidendę w wysokości 1,5%, co jest zauważalnym spadkiem w porównaniu do poprzednich lat.

Na koniec warto dodać, że Bowim może być beneficjentem środków z KPO, które w 2025 roku mogą spływać do gospodarki.

Rzućmy okiem na sytuację po III kwartale. Przychody BOWIMu wyniosły 465,8 mln PLN, co stanowi spadek o 15,1% w stosunku do III kwartału 2023 roku (548,7 mln PLN).

Strata netto wyniosła 5,3 mln PLN wobec zysku netto 2,4 mln PLN w III kwartale 2023 roku. Mimo straty BOWIM zaliczył dodatnie przepływy operacyjne w kwocie 39,9 mln zł.

Koszty finansowe wzrosły kwartalnie do 6,2 mln zł. Spółka opublikowała raport bieżący w sprawie podpisania aneksu do umowy kredytowej z bankiem wraz z aktualizacją kowenantów finansowych. Bowim musi pilnować kosztów, ponieważ aneks zawiera rozszerzenie zobowiązań z groźbą egzekucji.

Jeżeli rynek wyrobów stalowych zacznie odbudowywać się w IV kwartale 2024 roku lub w 2025 roku, spółka może skorzystać z rosnącego wolumenu sprzedaży, który w tonach wzrósł o 4,7% rok do roku w III kwartale.

Kontynuacja korekty cen na rynku wyrobów stalowych, która rozpoczęła się w maju 2022 roku, znacząco wpłynęła na marże. Średnie ceny wyrobów stalowych w III kwartale 2024 roku były o około 20% niższe w porównaniu do poprzedniego roku.

Wycena Bowimu to obecnie EV/EBITDA 4,2.

Kurs znajduje się pod presją i od początku roku spadł już o 42%.

Co ciekawe Bowim zdecydował się na wypłatę dywidendy w wysokości 1,5%. To dość ryzykowna decyzja, bo te środki na pewno przydałyby się w bilansie spółki. Widocznie rada nadzorcza pozytywnie ocenia sytuację spółki, co może być dobrym znakiem dla inwestorów.

Złym znakiem jest kurs, który nie przestaje spadać i zaliczył właśnie roczne minimum...