Pojawił się raport półroczny, więc spieszę z informacjami jak wypadły wyniki za drugi kwartał 2024 roku.

W tym okresie spółka odnotowała przychody na poziomie 448 mln zł, co oznacza wzrost o 12% w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Wzrost ten jest przede wszystkim efektem dalszej ekspansji w segmencie OZE oraz zwiększonego popytu na systemy bateryjne w związku z rosnącą popularnością e-mobilności.

Pomimo wzrostu przychodów, Grenevia odnotowała spadek zysku operacyjnego, który wyniósł 38 mln zł, co oznacza istotny spadek w porównaniu do 81 mln zł uzyskanych w drugim kwartale 2023 roku. Główne przyczyny tego spadku to rosnące koszty operacyjne, zwłaszcza w segmencie OZE, który zmagał się z wysokimi kosztami utrzymania i odpisami aktualizującymi związanymi z farmami fotowoltaicznymi.

Wynik netto za drugi kwartał 2024 roku wyniósł zaledwie 14 mln zł, co stanowi dramatyczny spadek w porównaniu do 49 mln zł osiągniętych rok wcześniej. Wynik ten został obciążony przede wszystkim przez wysokie koszty finansowe, które wyniosły 24 mln zł. Wpływ na to miało zadłużenie spółki, które wciąż stanowi istotne obciążenie dla jej bilansu.

Kapitał własny przypadający na akcjonariuszy podmiotu dominującego wzrósł do 2 140 mln zł.

Do pozytywów należy zaliczyć przepływy operacyjne, które wzrosły do 228 mln zł, co znacząco przebija 72 mln zł z drugiego kwartału 2023 roku.

Segment OZE, będący kluczowym filarem strategii Grenevii, wykazał mieszane wyniki w drugim kwartale. Chociaż przychody ze sprzedaży energii wzrosły, segment ten odnotował również znaczące koszty związane z aktualizacją wartości aktywów, co wpłynęło na jego ogólny wynik operacyjny. Również segment e-mobilności, mimo wzrostu przychodów, wciąż nie przynosi oczekiwanych zysków, co jest efektem nasilającej się konkurencji na rynku, zwłaszcza ze strony producentów z Chin.

Grenevia stoi przed poważnymi wyzwaniami, związanymi z koniecznością dalszej optymalizacji kosztów oraz poprawą efektywności operacyjnej, zwłaszcza w obszarach, które mają kluczowe znaczenie dla przyszłego rozwoju spółki. W perspektywie krótkoterminowej kluczowe będzie dla spółki zapanowanie nad rosnącymi kosztami finansowymi oraz skuteczna realizacja projektów w segmencie OZE, które mogą być głównym motorem wzrostu w nadchodzących kwartałach.

Wskaźnikowo Grenevia potaniała z 4,75 do 4,08 Ev/EBITDA. Również spadło zadłużenie ogólne z 0,41 na 0,4. Z punktu widzenia Zadłużenia netto / EBITDA widać wyraźniejszą poprawę z 1,88 na 1,59.

Obraz spółki jest niejednoznaczny. Analiza techniczna wskazuje na kontynuację trendu spadkowego, ale analiza fundamentalna może podpowiadać poprawę efektywności spółki i dalsze ograniczanie zadłużenia.

Grenevia wykupuje wcześniej wyemitowane obligacje GEA1126, ale zaciąga nowe kredyty. Brzmi jak obniżenie oprocentowania i nowe inwestycje. Obligacje były oprocentowane wibor 6m + 2.9%.

W trzecim kwartale 2024 roku spółka osiągnęła przychody w wysokości 437 mln zł, co oznacza wzrost o 21% względem analogicznego okresu w 2023 roku​. EBITDA wyniosła 146 mln zł, co stanowi zaledwie 1% wzrost w stosunku do poprzedniego roku​. Zysk netto wyniósł 46 mln zł, co oznacza spadek o 26% w ujęciu rocznym, na co wpływ miały wyższe koszty finansowe oraz odpisy na przewidywane straty kredytowe w niektórych obszarach działalności​.

Segment e-mobilności, który rośnie najszybciej w strukturze przychodów Grenevii, zwiększył swoje przychody o 68% w porównaniu z rokiem poprzednim, osiągając 107 mln zł w samym trzecim kwartale. Jednak jego EBITDA, mimo uruchomienia nowoczesnej linii produkcyjnej, wyniosła zaledwie 3 mln zł​.

Segment OZE, pomimo wzrostu przychodów do 35 mln zł, nadal wykazuje niską rentowność operacyjną, obciążoną wysokimi kosztami amortyzacji i odpisów aktualizujących na farmy fotowoltaiczne​. Wyniki segmentu są też pod wpływem rosnących kosztów finansowych związanych z długiem na poziomie 1,3 mld zł netto​. Segment OZE pozostaje kluczowy dla Grenevii, zarówno ze względu na długofalowy potencjał wzrostu, jak i na potrzebę dostosowania się do zmian w zakresie polityki klimatycznej i transformacji energetycznej. Spółka dysponuje portfelem projektów o mocy 5,5 GW na różnych etapach rozwoju, z czego znaczną część stanowią projekty fotowoltaiczne i magazyny energii. W trzecim kwartale 2024 roku Grenevia sprzedała 47 MW mocy do KGHM.

Na koniec trzeciego kwartału Grenevia zmniejszyła swoje zobowiązania netto z 372 mln zł do 283 mln zł, co pozwoliło obniżyć wskaźnik długu netto do EBITDA do poziomu 0,6x. Pomimo poprawy wskaźników zadłużenia, spółka musi nadal monitorować koszty finansowe, które w trzecim kwartale wyniosły 22 mln zł, co wskazuje na wciąż istotny wpływ obciążeń finansowych na zysk netto. Zarząd Grenevii deklaruje dalszą redukcję zadłużenia, zwłaszcza w kontekście wymagających projektów w segmencie OZE i e-mobilności.

W bilansie rzuca się w oczy potencjalne przewartościowanie aktywów. C/Wk Grenevii spadło poniżej 0,5. Ponadto: C/Z 5,9, C/ZO 6, EV/EBITDA 3,1 wszystkie wskazują na niedowartościowanie spółki.

Z punktu widzenia obligatariuszy najczęściej monitorowanym wskaźnikiem jest zadłużenie netto / EBITDA i spadł właśnie do 1,5x.

Kurs Grenevii mocno spada. Od początku kurs Grenevii zanurkował już o 45%. Spółce pomógłby spadek stóp procentowych, jednak zapowiedzi Rady Polityki Pieniężnej mówią o obniżce dopiero w Q1 lub Q2.

DM Boś obniżył wycenę z 2,5 na 2 zł https://biznes.pap.pl/wiadomosci/firmy/dm-bos-zmienil-wyceny-i-rekomendacje-dla-pokrywanych-spolek

Kurs tak spadał, tak dołował, że główny akcjonariusz chce wykupić akcje i ściągnąć spółkę z giełdy. Ciekawe czy to się uda i po jakiej cenie.

Ostatnio mieliśmy 2 podobne przypadki: Comarch i Brand24. Odbiór akcjonariuszy był bardzo różny.

Tutaj różnicą jest, że wielu akcjonariuszy będzie na stracie, a w takim przypadku mogą nie chcieć sprzedawać akcji.

Ciekawią mnie dalsze losy wezwania na akcje Grenevia i na pewno będę śledził.

Nikt normalny nie odda po 2,15. Jeszcze ciekawe jak się fundusze zachowają. Akcji sporo do odkupienia, a akcjonariat rozproszony. Gdyby któryś z funduszy się zadeklarował, to inna sprawa. Czekamy...

No i rusza wezwanie po 2,12. Ciekawe ile uda się skupić. Zakładam, że tylko inwestorzy że sporymi pakietami, które mogłyby zawalić kurs, mogą się zgłosić. "Ulica" zapewne nie odpowie na wezwanie licząc na podwyższenie ceny wezwania.