Izoblok

Rozpoczynający temat 23/12/2024 10:03 am

Spółka Izoblok to producent kształtek technicznych z polipropylenu spienionego (EPP), obsługujący głównie sektor motoryzacyjny oraz rynek opakowań. Spółka posiada zakłady produkcyjne w Polsce i Niemczech. Sprawdźmy, co mają w księgach po raporcie za q3.

Przychody Izobloku wyniosły 184 mln zł, co stanowi wzrost o 3,8% w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku. Zysk netto wyniósł 17,4 mln zł, co oznacza wzrost o 656,4% w stosunku do okresu porównawczego. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 5,9 mln zł, co potwierdza tylko część zysku netto.

Aktywa Grupy na dzień 30 września 2024 r. wyniosły 287,16 mln zł, co oznacza wzrost o 79,15 mln zł względem końca 2023 roku. Aktywa obrotowe zwiększyły się do 144,40 mln zł, głównie dzięki znacznemu wzrostowi aktywów finansowych (53,49 mln zł). Kapitał własny wzrósł do 104,94 mln zł, co stanowiło 36,5% sumy bilansowej. Zobowiązania, w tym długoterminowe, wyniosły 182,22 mln zł, co wskazuje na istotny wzrost zadłużenia, głównie w zobowiązaniach długoterminowych (110,52 mln zł).

Przychody Izobloku pochodzą głównie z rynku motoryzacyjnego (158,07 mln zł), który stanowi około 86% całości przychodów. Segment opakowań wykazał dynamiczny wzrost o 29%, osiągając przychody na poziomie 8,4 mln zł. Sektor automotive wzrósł o 1,6%, co sugeruje, że mimo korekt wolumenów w produkcji pojazdów elektrycznych (BEV), Izoblok skutecznie rozwija starsze projekty związane z samochodami spalinowymi.

Spółka Izoblok jest notowana na GPW od 2011 roku i można wprost stwierdzić, że nie jest gwiazdą giełdy. Spółka miała swoje momenty, ale nie wypłaciła dywidendy ani razu. Od początku roku kurs osunął się już o 21%.

Wycena Izobloku to:

C/Z 2,5
C/ZO 2,1
EV/EBITDA 2,6

Spółce na pewno nie sprzyja trudna sytuacja rynku automotive. Dodatkowo na niekorzyść wpływa niski free float i znikoma płynność akcji.

W I kwartale 2025 Izoblok zanotował przychody w wysokości 71 mln zł (+14,3% r/r). Wynik netto wyniósł –6,3 mln zł (vs. +11,46 mln zł). Przepływy operacyjne również były ujemne i wyniosły –6,1 mln zł (poprawa vs. –26,8 mln zł w Q1 2024, ale nadal ujemne).

Prezes Zarządu wskazuje na trzy główne problemy wpływające na spadek wyników:

Wzrost kosztów energii i wynagrodzeń
Zatrzymanie projektów przez klientów z powodu niepewności celnej
Rezerwy utworzone na wypadek przerwania produkcji przez klientów

Zarząd prowadzi negocjacje z klientami dotyczące rekompensat oraz rewizji warunków handlowych, a także pracuje nad poprawą efektywności operacyjnej i ekspansją projektową (m.in. z partnerami z USA i Chin).

Źródła przychodów:

Rynek automotive: 62,2 mln zł (+20,4% r/r)
Rynek packaging: 1,6 mln zł (–46,7% r/r)
Sprzedaż narzędzi: 1,2 mln zł (–46,8% r/r)
Sprzedaż surowca EPP: 926 tys. zł (wcześniej 0)

Spadki w packagingu i narzędziowni wskazują na zmniejszoną aktywność w tych segmentach, ale główny motor wzrostu – automotive – trzyma się stabilnie.

Wycena Izobloku to EV/EBITDA 14,3. Kurs Izobloku w ciągu roku spadł o 49%, a od początku roku o 31,3%.

Czy Waszym zdaniem automotive w Europie odbije w 2025? I czy inwestycje IZOBLOK w relacje pozaeuropejskie (USA, Chiny) to dobry kierunek w świetle tych wyników?