Zysk netto to 14,8 mln zł vs 8,2 mln zł w Q3'24.

Koszty dystrybucji wzrosły do 19,4 mln zł (z 14,6 mln zł r/r), lecz efektywność kosztowa poprawiła się względem dynamiki przychodów; koszty pracownicze również wzrosły do 8,3 mln zł vs 6,6 mln zł r/r.

Średnioterminowo spółka mogłaby skupić się na dywersyfikacji przychodów (np. poprzez większą rolę usług Xelion/AT, stabilniejsze opłaty stałe, oferty o niskiej wrażliwości na rynek), co może wygładzić cykliczność i podnieść mnożnik marż.

Wycena Quercusa spadła do:

• C/Z 10,8
• C/ZO 6,6
• EV/EBITDA 5,1

Przychody wyniosły 36,0 mln PLN (+21,4% r/r). Zysk netto wzrósł jeszcze mocniej, bo do 9,5 mln PLN (+41,0% r/r). Przepływy Pieniężne wyniosły 32,1 mln PLN w porównaniu do 6,2 mln PLN w Q1 2024, więc z nadmiarem potwierdzają zysk netto.

Wzrost przychodów ze sprzedaży usług o ponad 21% był napędzany głównie wyższymi przychodami z tytułu zarządzania funduszami, co jest naturalną konsekwencją wzrostu aktywów pod zarządzaniem (AUM). Również segment dystrybucji odnotował solidny wzrost.

Kluczowym czynnikiem poprawy zysku, oprócz wzrostu przychodów, był znaczący spadek "Pozostałych kosztów operacyjnych" z 3,65 mln PLN w Q1 2024 do 0,74 mln PLN w Q1 2025. W Q1 2024 pozycja ta była obciążona kwotą 1,38 mln PLN z tytułu zmiany stanu rezerwy dotyczącej rozliczeń związanych z Capitea S.A. (dawniej GetBack S.A.).

Poprawa sentymentu na rynkach finansowych i ewentualna kontynuacja hossy na giełdach mogą wspierać dalszy wzrost wartości aktywów i napływ nowych środków do funduszy. Choć daleko jeszcze do momentu, kiedy nawet fryzjer i taksówkach mówią o giełdzie, to pozytywny sentyment pozytywnie wpływa na wzrost aktywów pod zarządem Quercusa również z powodu wzrostu kursów akcji.

Z drugiej strony warto pamiętać, że pogorszenie sentymentu giełdowego i medialne ostatnio zawirowania geopolityczne mogą zniechęcić inwestorów i skłonić do umorzenia jednostek.

Wycena Quercusa to obecnie:

• C/Z 13,5
• C/ZO 8,3
• EV/EBITDA 6,5

Kurs Quercusa przez ostatni rok wzrósł już o 72%, z czego od początku roku wzrost wyniósł 55%. Czy wzrost będzie kontynuowany? Do ilu może wzrosnąć?

Za okres 9 miesięcy 2024 roku przychody spółki Quercus osiągnęły poziom 100,77 mln zł, co oznacza wzrost o 44% w stosunku do 69,89 mln zł z trzech kwartałów 2023 roku.

Wynik operacyjny spółki wzrósł, osiągając 19,54 mln zł w porównaniu do 7,3 mln zł rok wcześniej.

Zysk netto wyniósł 24,75 mln zł w porównaniu do 12,43 mln zł za analogiczny okres w poprzednim roku. Na poziomie finansowym, zysk na akcję podwoił się, osiągając 0,45 zł z 0,22 zł rok wcześniej.

Quercus TFI generował również stabilne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, które wyniosły 13,76 mln zł w porównaniu do 5,98 mln zł w 2023 roku. Warto zauważyć, że spółka nadal ponosiła wysokie koszty skupu akcji własnych, co wpłynęło na ujemne przepływy z działalności finansowej, które wyniosły -31,29 mln zł. Spółka kontynuuje politykę umacniania wartości akcji, co istotnie obniża poziom dostępnych środków pieniężnych.

Bilans spółki pokazuje, że aktywa całkowite na dzień 30 września 2024 roku wyniosły 182,42 mln zł, co jest spadkiem w porównaniu do końca 2023 roku, gdy wynosiły 204,49 mln zł. Spadek ten wynika głównie ze zmniejszenia aktywów obrotowych, w tym gotówki, co jest konsekwencją skupu akcji własnych. Kapitały własne spadły z poziomu 104,9 mln zł na koniec 2023 r. do 99,66 mln zł. Zobowiązania krótkoterminowe zmniejszyły się znacznie, z 74,4 mln zł do 52 mln zł.

Pod kątem zadłużenia, Quercus TFI notuje zobowiązania długoterminowe na poziomie 30,77 mln zł wobec 25,2 mln zł na koniec 2023 r.

Wg ostatniego raportu okresowego wartość aktywów pod zarządem Quercusa stale rośnie i wynosi aktualnie 6 mld zł. Dla porównania w dn. 2. kwietnia było 5,06 mld zł.

Aktualna wycena Ev/EBITDA to 10, C/Z 10,2, a C/ZO 12. Kurs od początku roku urósł już o 38%. Spółka nie wypłaca dywidendy. Zamiast tego skupuje akcje własne, co znacznie przyczynia się do wzrostów kursu. Czy będzie rósł dalej mimo osłabienia koniunktury?