Przychody ze sprzedaży wyniosły 88,9 mln PLN (-0,5% r/r). Zarząd wskazuje, że przychody w USD wzrosły, ale efekt ten został zniwelowany przez umocnienie PLN.

Zysk netto wyniósł 41,3 mln PLN (-6,0% r/r). Przepływy operacyjne potwierdzają zysk netto, bo wyniosły 43,3 mln PLN.

Aby lepiej zrozumieć dynamikę biznesu, warto spojrzeć na dane w USD, w których Spółka generuje niemal całość przychodów:

Na koniec grudnia 2024 r. MRR (Miesięczne Przychody Powtarzalne) dla wszystkich produktów wyniósł 7,10 mln USD, co oznacza wzrost o 9,4% r/r i 0,9% kw/kw. Wzrost MRR jest głównym motorem napędowym biznesu. Warto zauważyć, że MRR nie obejmuje przychodów typu "pay per usage" (np. z API, dodatkowych rozmów ChatBot), które szacowane są na ok. 250 tys. USD miesięcznie.

Kluczowym czynnikiem wzrostu MRR jest rosnące ARPU (Średni Przychód na Klienta/Licencję):

• LiveChat: 178,6 USD na koniec grudnia 2024 (+14,2% r/r).
• ChatBot: 144,3 USD (+9,0% r/r).
• HelpDesk: 210,2 USD (+50,1% r/r).

Liczba Klientów i Churn:

• LiveChat: 35 508 klientów na koniec grudnia. Wskaźnik odejść klientów ("customer churn") w produkcie LiveChat utrzymywał się w III kwartale na podwyższonym poziomie, powyżej 3% miesięcznie, a czasami nawet ok. 4% lub więcej. Zarząd tłumaczy to sytuacją gospodarczą, zmianami w miksie geograficznym i działaniami Spółki przeciwko nadużyciom licencji. Istotniejszy biznesowo wskaźnik "net MRR churn" (uwzględniający upselling) pozostaje na znacznie niższych poziomach.
• ChatBot: 3 090 klientów.
• HelpDesk: 1 321 klientów.

Strategia integracji produktów w kompleksowy pakiet ("suite") oraz rozwój nowych rozwiązań (Workflows, TeamChat) stwarza potencjał do cross-sellingu i zwiększania wartości dla klientów. Pierwsze przychody z monetyzacji API (ponad 160 tys. USD w 9 miesięcy) pokazują nowy potencjał przychodowy. Integracja AI w produktach może zwiększyć ich wartość dla klientów i potencjalnie poprawić efektywność wewnętrzną Spółki.

Martwi podwyższony poziom odejść klientów flagowego produktu wymaga stałego monitorowania i działań zaradczych, mimo że jest częściowo kompensowany przez wzrost ARPU i wzrosty w innych produktach.

Wycena spółki Text to obecnie:

• C/Z 8,7
• C/ZO 8,2
• EV/EBITDA 6,8

Za ostatnie 12 m-cy Text zaliczył już 32% spadku, a od początku roku już 18%. W ostatnich sesjach widać odreagowanie spadków, ale czy to wystarczy by zmienić trend?

Zysk netto wyniósł 42,6 mln PLN vs. 43,7 mln PLN. Przepływy operacyjne wyniosły 44,1 mln PLN i potwierdzają zysk.

Wskaźnikowo obecnie mamy:

• C/Z 8,6
• C/ZO 8
• EV/EBITDA 6,9

Text wypłacił dywidendy:

1. 23 gru 2024 Dywidenda 2.58%
2. 28 sie 2024 Dywidenda 3.40%
3. 22 lip 2024 Dywidenda 1.84%

Kurs Textu dołuje i w ciągu ostatnich 12 m-cy spadł o 40%.

Na koniec I połowy roku finansowego liczba płacących klientów LiveChat wyniosła 36.435, ChatBot 2.962, a HelpDesk 1.224. Na koniec września 2024 r. ARPL (średni miesięczny przychód przypadający na jedną licencję) produktu LiveChat wyniosło 173,9 USD (+11 proc. w skali roku), ARPL produktu ChatBot wzrósł o 17 proc. do 148,1 USD, a produkt HelpDesk zwiększył ARPL o 39 proc. do 191,1 USD.

Spółka musi skupić się na zwiększeniu liczby klientów niż podwyżkach cenników, oferowaniu pozostałych produktów klientom korzystającym tylko z live chata czy obniżaniu kosztów działalności. Tylko to zadowoli inwestorów wg mnie, bo to udowodnił mi dzisiejszy spadek -18% (na ten moment).

Text ciągle znajduje się w trendzie spadkowym. Spółka musi zacząć monetyzować nowe produkty lub liczyć na zmianę kursu dolara, aby odwrócić trend trwale.

Analiza Bilansu

• Aktywa trwałe wzrosły do 76,249 mln zł z 64,394 mln zł w poprzednim roku. Jest to wzrost o 18,5%, co wskazuje na dalsze inwestycje spółki w aktywa długoterminowe, głównie w wartości niematerialne i prawne, które stanowią największy komponent tych aktywów (69,088 mln zł).
• Spadek aktywów obrotowych z 136,956 mln zł do 133,890 mln zł jest niewielki (-2,2%). Kluczową zmianą jest zmniejszenie środków pieniężnych z 95,820 mln zł do 84,860 mln zł, co jest wynikiem wysokich wydatków na dywidendy i spłatę zobowiązań leasingowych.
• Zobowiązania długoterminowe wzrosły z 2,144 mln zł do 2,362 mln zł, głównie z tytułu umów zawartych z klientami.
• Zobowiązania krótkoterminowe nieznacznie spadły z 82,620 mln zł do 81,085 mln zł.

Analiza Rachunku Zysków i Strat

• Przychody ze sprzedaży wzrosły o 13,4% do 335,349 mln zł, co jest pozytywnym sygnałem dla wzrostu firmy.
• Koszt własny sprzedaży wzrósł do 63,606 mln zł (wzrost o 37,3%), co jest znacznym skokiem w porównaniu do wzrostu przychodów, wskazującym na presję kosztową.
• Zysk operacyjny wyniósł 179,021 mln zł, co stanowi wzrost o 7,1% w porównaniu do poprzedniego roku.
• Zysk netto wyniósł 166,553 mln zł, co jest wzrostem o 7,3% w porównaniu do 155,261 mln zł w poprzednim roku.

Analiza Przepływów Pieniężnych

• Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej spadły z 194,778 mln zł do 177,569 mln zł. Spadek ten wynika z niższych korekt, w tym głównie z mniejszej zmiany stanu zobowiązań krótkoterminowych.
• Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej były ujemne, wynosząc -30,269 mln zł, co jest wynikiem wydatków na nabycie wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych.
• Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej wyniosły -158,260 mln zł, głównie z powodu wypłaty dywidend w wysokości 157,591 mln zł.

Text zapowiedział wypłatę rekordowej dywidendy 5.98 zł na akcję.

Spółka już wcześniej zapowiedziała pokazanie nowych źródeł przychodów do końca 2024 roku.

Obecnie Text przestała już dynamicznie rosnąć, a większość wysiłków spółki skupia się na optymalizacji produktowej. Spółki nie można już określić jako dynamicznie zwiększającej skalę działalności, ponieważ wzrosty są bardzo dyskretne.

Od początku roku notowania spółki Text spadły już o 35%. Rynek dostrzega braki wzrostu i dostosowuje wycenę do obecnej skali biznesu. Jedyną nadzieją są nowe źródła przychodów. Bez nich spółce ciężko będzie na powrót do wyceny akcji z początku roku.

Podsumowując spółka Text jest zdrową firmą, która pracuje nad powrotem do wzrostu biznesu.

Analizując rachunek zysków i strat spółki Text S.A. za trzy pierwsze kwartały roku finansowego 2023/24, obserwujemy znaczący wzrost przychodów netto o 19,3% do 252,0 mln zł. Zysk operacyjny wzrósł o 16,4% do 138,1 mln zł, a zysk netto również zanotował wzrost o 16,7% do 128,5 mln zł. Mimo że wzrosty te są imponujące, istotne jest uwzględnienie presji kosztowej, szczególnie w kontekście rosnących wynagrodzeń w branży technologicznej oraz kosztów związanych z intensywnym wykorzystaniem technologii AI.

Przejście do bilansu pokazuje stabilną pozycję kapitałową firmy. Aktywa razem wzrosły z 186,3 mln zł na koniec roku 2022 do 209,6 mln zł na dzień 31 grudnia 2023. Kapitał własny również wzrósł z 109,7 mln zł do 128,6 mln zł, co świadczy o solidnej pozycji finansowej i zdolności do generowania wartości dla akcjonariuszy. Zobowiązania długoterminowe są minimalne, co wskazuje na niskie ryzyko finansowe.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 134,7 mln zł, co jest spadkiem o 6,9% w stosunku do roku poprzedniego, kiedy to wyniosły 144,6 mln zł. Jest to niepokojące, szczególnie w kontekście wzrostu przychodów.

Te dane mogą sugerować, że choć firma rośnie pod względem przychodów, musi zmierzyć się z wyzwaniami operacyjnymi, które mogą wpływać na jej zdolność do generowania gotówki.

Rynek wydaje się być zaniepokojony spowolnieniem wzrostów biznesu spółki, która historycznie rosła tempie kilkudziesięciu procent rocznie. Firma ma silne fundamenty, ale przyszłe strategie powinny skupić się na poprawie efektywności operacyjnej i zarządzaniu rosnącymi kosztami.