Vercom

Rozpoczynający temat 15/11/2024 12:50 pm

Vercom to spółka działająca w obszarze rozwiązań CPaaS (Communication Platform as a Service). Oferuje usługi komunikacji wielokanałowej (SMS, e-mail, push, voice).

Po publikacji raportu za 3. kwartał sprawdziłem ich sytuację finansową.

Przychody ze sprzedaży za okres 9 miesięcy zakończony 30 września 2024 r. wyniosły 365,6 mln zł* co oznacza wzrost o 51,7% w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego (240,9 mln zł).

EBITDA operacyjna osiągnęła poziom 78,8 mln zł, a zysk netto wyniósł 54,5 mln zł, co stanowi wzrost o 35,8% w ujęciu rocznym.

Kluczowym motorem wzrostu były przychody z platform komunikacyjnych, które wyniosły 335,6 mln zł, co oznacza wzrost o 65,5% w stosunku do 2023 r.

Aktywa ogółem wynosi 594,9 mln zł (wzrost o 6,4% od początku roku).

Przepływy operacyjne netto były pozytywne i wyniosły 71,7 mln zł (wzrost o 29,1% r/r), przepływy inwestycyjne były ujemne na poziomie -4,1 mln zł, co wynikało z inwestycji w rozwój platformy. Przepływy finansowe netto wyniosły -56,7 mln zł, co wynika głównie z wypłaty dywidendy na kwotę 35,4 mln zł.

Vercom rośnie jako firma, co jest widoczne w kursie, który wzrósł już o 51% od początku roku. Wzrost jest również uwzględniony w wycenie:

C/Z 31
C/ZO 31
EV/EBITDA 26

Wycena jest znacznie wyższa od sektora informatyki. Inwestor powinien mieć to na uwadze.

Rzuciłem okiem na wyniki finansowe Vercomu za I kwartał 2025 r.

Vercom osiągnął przychody w wysokości 110,8 mln zł (wzrost o 5,9% r/r) i zysk netto w wysokości 22,7 mln zł (+37,9% r/r). Przepływy operacyjne wyniosły 18,0 mln zł (vs. +23,1 mln zł w 1Q24), co potwierdza zyski.

W strukturze przychodów:

91% pochodzi z platform komunikacji (SMS, e-mail, push)
9% z usług komplementarnych (performance marketing, Internet, VoIP)

Aktywa i przychody w znacznej części pochodzą z zagranicy, a działalność MailerLite w Irlandii, Niemczech i USA zapewnia ekspozycję na waluty obce – stąd ujemne różnice kursowe (-18,9 mln zł) obniżyły całkowity dochód.

Wycena Vercomu lekko spadła w porównaniu do mojego poprzedniego wpisu, ale pozostaje wielokrotnie wyższa od pozostałych spółek branży informatycznej:

C/Z 31
C/ZO 26
EV/EBITDA 22

Za ostatnich 12 m-cy kurs Vercomu spadł o 13,3%, a od początku roku spadł o 7,5%.

Vercom wypłaci rosnącą dywidendę 3 raz z rzędu. Czy to przekona inwestorów czy po prostu czekają na dalsze wzrosty skali biznesu urealniając wycenę?