Przychody ze sprzedaży w III kwartale wyniosły 24 313 tys. PLN (wzrost z 22 857 tys. PLN w 2023 r.). Zysk netto to -839 tys. PLN (spadek z 1 536 tys. PLN). Przepływy z działalności operacyjnej były jeszcze niższe, bo -1 154 tys. PLN (spadek z 3 087 tys. PLN w 2023 r.).

Na spadek przychodów przyczynił się spadek liczby umów o zwrot podatku i zasiłki w III kwartale 2024 r. Wyższe koszty wynagrodzeń (wzrost o 24%) i presja płacowa wpłynęły negatywnie na zysk netto.

By poprawić sytuację Euro Tax stara się wykorzystać dofinansowanie w wysokości 1,86 mln PLN i wydać je na wdrożenie innowacyjnych procesów biznesowych, w tym automatyzacji generowania deklaracji podatkowych.

Rynek źle ocenił raport i kurs od momentu jego publikacji dynamicznie spada.

Od początku roku kurs Euro Tax jest już o 19% na minusie.

Euro Tax w trzecim kwartale wypłacił dywidendę w wysokości 9,9%.

Wycena przy obecnym kursie to EV/EBITDA 4.

Czy kurs będzie kontynuował spadki? A może usprawnienia poprawią zyskowność i zatrzymają spadki?

No i czas na analizę danych po raporcie za IV kwartał 2024 r.

Przychody wyniosły 9,4 mln zł (spadek o 973 tys. zł r/r), a zysk netto 1,6 mln zł (spadek o 431 tys. zł r/r).

Przepływy operacyjne potwierdzają zyski, bo wyniosły również 1,6 mln zł (vs. 3,1 mln zł przed rokiem).

Warto zauważyć, że zmieniła się struktura sprzedaży na korzyść rozliczenia podatku z Niemiec, gdzie średni zwrot i uzyskiwany przychód jest wyższy niż w przypadku Holandii. Ciekawe czy taka struktura się utrzyma?

Szansą jest również rozwój nowych usług, takich jak transgraniczna obsługa kadrowa i aplikacje IT do rozliczeń podatkowych.

Z zagrożeń warto wskazać możliwe dalsze spowolnienie na rynku emigracji zarobkowej oraz rosnącą konkurencję w branży.

Mnożnikowo wyliczyłem wycenę:

• C/Z 23,8
• C/ZO 14,8
• EV/EBITDA 3,8

Kurs osunął się za ostatnie 12 m-cy o 19%, ale od początku roku wzrósł o 2,2%. Czy to odwrócenie trendu czy tylko wytchnienie od spadków?

Czas sprawdzić, co słychać w spółce Euro-Tax.pl na podstawie raportu za I kwartał 2025 roku. 

Euro Tax odnotowała przychody ze sprzedaży produktów na poziomie 6,9 mln zł (7,4 mln zł w q1 2024 r). Wynik netto wyniósł -0,6 mln zł (-1 mln zł w q1 2024 r). Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie i wyniosły 0,3 mln zł (-3,8 mln zł w q1 2024 r).

Spółka zaraportowała 11,4 mln zł na koncie. Daje do znaczną wartość w porównaniu do kapitalizacji giełdowej, która wynosi 16,9 mln zł.

W raporcie odnalazłem również informację o znacznym spadku zatrudnienia pracowników umysłowych, których liczba spadła ze 182 do 160 w porównaniu do zatrudnienia przed rokiem.

Wycena mnożnikowa:

• C/Z 13,6
• C/ZO 10,5
• EV/EBITDA 2,3

Kurs spadł za ostatnie 12 m-cy już o 25%, a od początku roku spadł o 4%. Czy to powrót do trendu spadkowego?