Internity opublikował dziś raport za drugi kwartał, więc przedstawiam swoją analizę.

Internity to spółka operująca na rynku budowlanym, specjalizująca się w sprzedaży detalicznej i hurtowej produktów wyposażenia wnętrz, takich jak płytki ceramiczne, artykuły sanitarne i grzewcze, a także świadcząca kompleksowe usługi wykończeniowe mieszkań w systemie „pod klucz” – od etapu projektowania, poprzez dostawę produktów, aż po prowadzenie prac wykończeniowych. Spółka kieruje swoją ofertę do segmentu średniego, wysokiego i luksusowego, skupiając się na dostarczaniu wysokiej jakości produktów i usług zarówno dla klientów indywidualnych, jak i deweloperów.

Pod względem finansowym, Internity w drugim kwartale 2024 roku osiągnęła przychody ze sprzedaży na poziomie 36,45 mln PLN, co oznacza wzrost o 1,7% w porównaniu z tym samym okresem 2023 roku, kiedy to przychody wyniosły 35,85 mln PLN. Pomimo wzrostu przychodów, spółka odnotowała spadek rentowności – EBITDA w Q2 2024 wyniosła jedynie 0,5 mln PLN, co stanowi spadek o 32% rok do roku. Strata brutto w tym okresie wyniosła 393 tys. PLN, co jest wynikiem gorszym niż strata 170 tys. PLN zanotowana w drugim kwartale 2023 roku. Narastająco za ostatnie 12 miesięcy EBITDA wyniosła 7,8 mln PLN, co stanowi spadek o 11% w stosunku do analogicznego okresu w poprzednim roku.

Na spadek rentowności miały wpływ rosnące koszty działalności, w tym koszty związane z otwarciem nowego salonu we Wrocławiu, a także trudności w segmencie sprzedaży online, gdzie spółka odnotowała pogłębiające się spadki przychodów. Pozytywnym aspektem jest jednak wzrost sprzedaży detalicznej, która cechuje się wyższą marżowością, co częściowo zrównoważyło straty ze sprzedaży internetowej.

W kontekście bilansu, na dzień 30 czerwca 2024 roku kapitał własny spółki wynosił 21,11 mln PLN, co stanowi minimalny wzrost w porównaniu do 20,85 mln PLN na dzień 30 czerwca 2023 roku. Długoterminowe zobowiązania spółki wzrosły do 3,94 mln PLN z poziomu 602 tys. PLN rok wcześniej, co wskazuje na wzrost zadłużenia długoterminowego. Zobowiązania krótkoterminowe wyniosły natomiast 49,28 mln PLN, co również oznacza wzrost w porównaniu do 45,68 mln PLN w czerwcu 2023 roku.

Spółka kontynuuje działania inwestycyjne, koncentrując się na poprawie organizacji wewnętrznej oraz rozbudowie i modernizacji swoich punktów sprzedaży. Warto również wspomnieć o inwestycjach w projekty deweloperskie, takie jak projekt apartamentowca w Łodzi, który znajduje się na etapie uzyskiwania pozwoleń na budowę. Planowane przychody z realizacji tego projektu szacowane są na poziomie od 70 do 80 mln PLN.

Kapitalizacja Internity to obecnie 47 mln PLN. Na 30. czerwca wycena wskaźnikowa to:

• C/Wk 2,36
• C/Z 11,19
• EV/EBITDA 4,54

Specyfiką spółki jest niska marżowość: operacyjna 5,11%, a netto 2,64%. Nie lubię tak niskich marż, ponieważ niewielkie podwinięcie się łapy obniży marże poniżej zera.