Klepsydra to kolejna spółka, którą chciałbym poddać śmiertelnie poważnej analizie finansowej 😉 Spółka to notowany na New Connect holding konsolidujący rozdrobniony rynek usług pogrzebowych w Polsce, działający lokalnie przez sieć spółek zależnych (Łódź, Kraków, Toruń, Szczecin, Lublin). Strategią Klepsydry są dalsze przejęcia rozbudowa oferty (kremacje, eKlepsydra, domy przedpogrzebowe, sprzedaż miejsc).
Model rozwoju opiera się na M&A (5 przejęć od debiutu), integracji operacyjnej i efektach synergii, czego przykładem jest zakup sukcesywne ujednolicanie standardów w nowych podmiotach.

Przychody skonsolidowane za Q2 2025 wyniosły 13,8 mln zł (+49% r/r), a w całej połowie 25 28,3 mln zł (+34% r/r).

Skorygowany zysk netto (bez amortyzacji goodwill) w H1 sięgnął 2,75 mln zł, co lepiej oddaje zdolność generowania gotówki w modelu konsolidacyjnym.

W pierwszej połowie 2025 wykonano 2 455 pochówków (+57% r/r), 4 666 kremacji (+8% r/r) i 308–310 zleceń międzynarodowego transportu (+2% r/r), wspierane wzrostem liczby zgonów w Polsce (+3,2% r/r w H1).

Przygotowane procedury integracyjne, doświadczenie z ostatnich przejęć i pipeline celów akwizycyjnych powinny ułatwiać szybkie domknięcia i włączenia spółek przy zachowaniu standardów.

Po pandemicznych wahaniach obserwowany jest wzrost liczby zgonów i długoterminowy trend starzenia się społeczeństwa, co wspiera przewidywalność przychodów na rynkach lokalnych.

Nie wolno jednak zapominać o trudnościach z ujednoliceniem procesów i kultur organizacyjnych, które mogą opóźniać synergie i przejściowo podnosić koszty. Rynki usług pogrzebowych są lokalne i relacyjnie zorientowane, a utrzymanie pozycji wymaga inwestycji w jakość, flotę, domy pogrzebowe i standard obsługi.

Zmiany regulacyjne i presja kosztowa (energia, płace) wpływające na marże lokalnych spółek.

Wycena Klepsydry to obecnie:

• C/Wk 1,7
• C/Z 23
• C/ZO 15
• EV/EBITDA 11

Co prawda za 12 m-cy kurs jest o 8% na plusie, ale od początku roku spadł już o 32%. Czy możliwa jest według was zmiana trendu na rosnący? Co musiałoby się zmienić? Informacje o kolejnych przejęciach? Plotki o nowych ogniskach chorób? Czy może kolejny raport (14. listopada).