Kontynuując temat Legimi, o którym wspominałem w poprzednim wpisie: spółka faktycznie rozwija się w dynamicznym tempie, o czym świadczy wzrost przychodów o 46% w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku. Zysk netto również przeszedł z ujemnych wartości na dodatnie, co świadczy o znaczącej poprawie efektywności operacyjnej. EBITDA wzrosła do 2,9 mln PLN z poziomu -0,4 mln PLN rok wcześniej, co jest kolejnym potwierdzeniem poprawy rentowności.

Raport za drugi kwartał zawiera wiele pozytywnych danych, co może zachęcić rynek do wzrostów. Tylko czy spółka jest atrakcyjnie wyceniana?

Wycena:

• C/Wk 9,07
• C/Z 8,46
• EV/EBITDA 4,55

Ciekawi mnie jak rynek zareaguje jutro na zaraportować e przez Legimi wyniki.

Legimi traci wizerunek z powodu wycofania się wydawnictw. Z drugiej strony kurs spadł do 5,6 Ev/EBITDA, a na tak niskim poziomie jeszcze nie była wyceniana w całej swojej historii na New Connect.

Afera Legimi zabrała już 60% kapitalizacji. Tylko czy czasem wydawnictwa nie straciły właśnie źródła kasy? Bo nie wierzę, że ludzie nagle ruszą na księgarnie. A asensownej lternatywy do Legimi na rynku nie ma. Stworzenie nowej aplikacji byłoby czasochłonne i ciekaw jestem czy wydawnictwa się skrzykną i czy je stać. Autorzy książek pewnie również tracą. Z perspektywy czytelników najlepiej, żeby się dogadali, a Legimi niech sypnie z 5 mln zł odszkodowania.

Wydawcy zażynają kurę znoszącą złote jaja, bo grała nieetycznie. Mam wrażenie, że gdyby Legimi grało etycznie, to by im się biznes nie spinał. Tak wygląda sytuacja na rynku książki w Polsce i to jest smutne.

Jedyna opcja, to wykupienie Legimi z giełdy przez wydawnictwa. Niech zobaczą, ile są w stanie z tego mieć. W innym przypadku rozwiązanie będzie niekorzystne dla czytelnika. Ale czy wydawnictwa ugrają więcej czy Legimi to się zobaczy.

Kryzys wizerunkowy nie ma widać znaczenia, kiedy widać z tego kasę. Po raporcie rosną o naście procent. Ale nie dziwię się skoro zysk netto jest historycznie rekordowy.

Legimi budzi wielkie emocje. Spieszę z relacją po raporcie za 3. kwartał.

Spółka osiągnęła przychody na poziomie 31,7 mln PLN w III kwartale, co oznacza wzrost o ponad 40% rok do roku. W okresie 9 miesięcy przychody wyniosły 88,7 mln PLN.

• Zysk netto w III kwartale wyniósł 3,5 mln PLN (vs. 834 tys. PLN rok temu), a od początku roku osiągnął 8,3 mln PLN wobec straty w analogicznym okresie 2023 roku.
• EBITDA skonsolidowana w III kwartale wyniosła 5 mln PLN, co stanowi wzrost o ponad 229% w porównaniu do poprzedniego roku.
• Wskaźniki rentowności takie jak ROA (37,2%), ROE (61,7%) i ROIC (182,4%) wskazują na znaczącą poprawę efektywności operacyjnej w porównaniu z ujemnymi wartościami w 2023 roku.
• Skonsolidowane aktywa wzrosły do 31,3 mln PLN (+61% r/r), z czego 11,5 mln PLN to aktywa trwałe, a 19,7 mln PLN aktywa obrotowe.
• Kapitał własny zwiększył się ponad dwudziestokrotnie, do 10,3 mln PLN, przy jednoczesnym wzroście rezerw na zobowiązania do 21 mln PLN.

Spółka zmagała się z krytyką dotyczącą modelu współpracy z wydawcami oraz nowym modelem dystrybucji treści (Katalog Klubowy). Choć problemy te chwilowo ograniczyły dostępność treści w ofercie abonamentowej, wpływ na odpływ abonentów był minimalny (spadek o około 5%).

Legimi powołała nową spółkę zależną – Legimi Content – oraz kontynuuje inwestycje na rynku niemieckim. Ciekawe będzie, jak w długim okresie zmaterializują się efekty tej działalności.

Od początku roku kurs wzrósł już o 68% lecz zaliczył znaczną zmienność.

Wycena Legimi to:

• C/Z 6,9
• C/ZO 5,5
• EV/EBITDA 3,7

Z jednej strony kurs ma apetyt na wzrosty. Z drugiej strony Legimi budzi negatywne emocje i ma nowe ryzyka związane z wydawcami contentu.